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　　基本面方面，11月CPI同比上涨0.7%（前值为0.2%），环比增速为-0.1%（前值0.2%）。11月PPI同比增速录得-2.2%（前值-2.1%），环比0.1%（前值0.1%）。CPI方面，食品价格环比显著回升，鲜菜价格明显上行。核心CPI同比持平，金价上涨的贡献较为明显。受补贴退坡影响，家用器具等分项对价格的支撑下降。PPI同比降幅小幅走扩，黑色系、原油等商品偏弱震荡，有色金属表现较强，提供了一定的支撑。

　　流动性和政策方面，央行11月初3个月买断式等额续作，6个月买断式超额续作5000亿，MLF超额续作1000亿，且中标利率有所下行，边际中标利率1.55%，体现了较为友好的态度。近4个月，央行买断式+MLF均净投放6000亿。11月买债500亿，11月买债+MLF+买断式合计投放6500亿。11月以来，资金利率更加稳定，隔夜匿名利率下破1.3%。10月地方债发行偏慢，11月发行略有加速，年末政府债供给压力不大。

　　上周大盘震荡走弱，沪指小幅收跌，周五收于3888附近。全A日均成交放量2500亿，回升至1.95万亿水平，周一、周五量能均有两万亿。重要指数多数上涨，北证50领涨，主要贡献来自周四，指数单日一度涨超6%、收盘仍涨近4%，创业板指延续强势表现、涨超3%，科创50反弹、涨幅居前；微盘指数走弱、跌幅达5%，中证红利指数在银行权重拖累下收跌、跌幅超2%。上周全球主要市场整体回调，中国资产表现韧性。万得全A小幅收涨，港股恒指、恒生科技小幅下跌，周五日内实现大幅反弹。

　　从国内看，我国11月出口3303.5亿美元，同比增速超预期回升至5.9%，高于市场的3.8%一致预期值，进口2186.7亿美元，贸易顺差为1116.8亿美元。除对美出口小幅走弱以外，对欧盟、非洲、拉丁美洲出口走强带动本月出口同比回升，整体表现不弱。此外，11月CPI同比+0.7%，环比-0.1%；PPI同比-2.2%，环比+0.1%，CPI同比进一步回升、PPI环比持续为正，是低基数效应和季节性因素的共同作用结果。

　　从海外看，12月美联储议息会议如期降息25BP，同时宣布未来30天买入400亿美元短期国债，即重启准备金管理型扩表。本次会议美联储继续上调经济增长预期，下调了通胀预期。整体来看，12月中央经济工作会议强调明年“继续实施更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，“明年还将根据形势变化出台实施增量政策”，宏观政策的宽松环境有利于市场情绪的持续修复，市场交易主线将从‘防御流动性冲击’切换回‘由宽松预期驱动的复苏逻辑’，风险资产处于估值修复窗口。